企業価値評価定義
WACC（加重平均資本コスト）の計算式として、最も適切なものはどれか。ただし、E=株主資本、D=負債、Re=株主資本コスト、Rd=負債コスト、Tc=法人税率とする。
A.WACC = (Re × E + Rd × D) ÷ (E + D)
✗ この式は法人税控除効果を考慮していないため、実務的な加重平均資本コストの計算として正確ではありません。
B.WACC = (Re × E + Rd × D × (1 - Tc)) ÷ (E + D)← 正解
✓ 正解です。負債コストは税務上の利息控除により税効果があるため、Rd × (1 - Tc)で調整します。これがWACCの標準的な計算式です。
C.WACC = (Re × D + Rd × E) ÷ (E + D)
✗ 株主資本と負債の係数が逆になっており、計算が根本的に誤っています。
D.WACC = Re × E ÷ (E + D) + Rd × D
✗ 分母と分子の組み合わせが不適切で、加重平均という概念を正しく表現していません。
この問題のポイント
負債コストは税務上の利息控除により税効果があるため、Rd × (1 - Tc)で調整します。これがWACCの標準的な計算式です。
「企業価値評価」の他の問題
ある企業の将来キャッシュフローが以下の通りである場合、DCF法を用いて企業価値を計算してください。
【与件】
・1年目の…以下のデータに基づき、類似企業法を用いてターゲット企業の企業価値を算定してください。
【比較企業のEV/EBITDA倍数…以下のデータに基づいて、企業のWACCを計算してください。
【与件】
・企業の時価総額（株式）：600億円
・企業の負債…以下のデータに基づいて、PER法によるターゲット企業のエクイティバリューを計算してください。
【比較企業の平均PER】：…以下のデータを用いて、残余利益モデルでエクイティバリューを計算してください。
【与件】
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【比較…