企業価値評価誤り発見
フリーキャッシュフロー（FCF）の計算に関する以下の記述のうち、誤っているものはどれか。
A.営業活動キャッシュフロー（CFO）から投資活動キャッシュフロー（CFI）を控除することで、フリーキャッシュフローが算定される。
✓ この記述は正しい。CFOからCFIを控除することで、企業に帰属するフリーキャッシュフローが得られる。
B.FCFは、企業の事業活動から生み出された現金のうち、全ての利害関係者（債権者・株主）に配分可能な現金である。
✓ この記述は正しい。FCFは負債返済と配当に充当可能な現金であり、企業価値評価の基礎となる。
C.FCF計算時には、営業利益に減価償却費を加算し、法人税相当額を控除した後、さらに運転資本の変化を調整する。
✓ この記述は正しい。FCF計算では、営業利益から法人税を控除し、非現金費用の減価償却を加算、運転資本変化を調整する。
D.FCFが継続的に負の値を示している企業は、絶対に企業価値評価の対象にすることができない。← 正解
✓ 正解です。この記述が誤りで、FCFが負でも、一時的な赤字や成長投資期の企業として評価対象にすることは可能である。成長性を考慮した複数年度評価も行われる。
この問題のポイント
この記述が誤りで、FCFが負でも、一時的な赤字や成長投資期の企業として評価対象にすることは可能である。成長性を考慮した複数年度評価も行われる。
「企業価値評価」の他の問題
ある企業の将来キャッシュフローが以下の通りである場合、DCF法を用いて企業価値を計算してください。
【与件】
・1年目の…以下のデータに基づき、類似企業法を用いてターゲット企業の企業価値を算定してください。
【比較企業のEV/EBITDA倍数…以下のデータに基づいて、企業のWACCを計算してください。
【与件】
・企業の時価総額（株式）：600億円
・企業の負債…以下のデータに基づいて、PER法によるターゲット企業のエクイティバリューを計算してください。
【比較企業の平均PER】：…以下のデータを用いて、残余利益モデルでエクイティバリューを計算してください。
【与件】
・現在の株主資本：3,200万円…以下のデータに基づいて、P/B倍数法によるターゲット企業のエクイティバリューと1株当たり価値を計算してください。
【比較…