企業価値評価応用
企業が負債比率を30%から50%に引き上げたとき、税率が35%で企業価値への影響を検討する場合、最も適切な説明はどれか。
A.負債比率の上昇により財務リスクが増加し、企業価値は低下する
✗ 一般的ですが不完全です。財務リスク増加は存在しますが、同時に租税シールド効果も発生し、両者の相殺を検討する必要があります。
B.負債の増加に伴う法人税節税効果（租税シールド）の増加により企業価値は上昇する可能性がある← 正解
✓ 正解です。負債増加により法人税の節税効果（租税シールド=負債額×税率）が増加し、企業全体価値が向上する可能性があります。ただしデフォルトリスクの増加とのバランスを考慮する必要があります。
C.負債比率の上昇によりWACCが単純に低下するため、企業価値は必ず上昇する
✗ 誤りです。負債比率上昇によりWACCが低下する傾向はありますが、同時に財務リスク増加により株主資本コストが上昇するため、単純な低下とは言えません。
D.負債比率の上昇は優先株と普通株の評価比率を変化させるため、企業価値には影響しない
✗ 誤りです。負債構成の変化はWACC計算に直接影響し、企業価値計算に重要な影響をもたらします。
この問題のポイント
負債増加により法人税の節税効果（租税シールド=負債額×税率）が増加し、企業全体価値が向上する可能性があります。ただしデフォルトリスクの増加とのバランスを考慮する必要があります。
「企業価値評価」の他の問題
ある企業の将来キャッシュフローが以下の通りである場合、DCF法を用いて企業価値を計算してください。
【与件】
・1年目の…以下のデータに基づき、類似企業法を用いてターゲット企業の企業価値を算定してください。
【比較企業のEV/EBITDA倍数…以下のデータに基づいて、企業のWACCを計算してください。
【与件】
・企業の時価総額（株式）：600億円
・企業の負債…以下のデータに基づいて、PER法によるターゲット企業のエクイティバリューを計算してください。
【比較企業の平均PER】：…以下のデータを用いて、残余利益モデルでエクイティバリューを計算してください。
【与件】
・現在の株主資本：3,200万円…以下のデータに基づいて、P/B倍数法によるターゲット企業のエクイティバリューと1株当たり価値を計算してください。
【比較…