企業価値評価比較
配当割引モデル（DDM）とフリー・キャッシュ・フロー・モデルの最大の違いは何か。
A.配当割引モデルは配当金という株主に実際に支払われるキャッシュフローを用い、フリー・キャッシュ・フロー・モデルは経営判断で配分可能なすべてのキャッシュフローを用いる点である。← 正解
✓ 正解です。DDMは実配当のみに着目し、FCFモデルは配当以外の内部留保キャッシュも評価価値に含める根本的な違いがあります。
B.配当割引モデルは日本企業に、フリー・キャッシュ・フロー・モデルは外国企業に限定して使用される。
✗ 両モデルとも日本企業・外国企業を問わず使用可能です。企業の配当政策や成長段階に応じた選択が適切です。
C.配当割引モデルは割引率が固定的であり、フリー・キャッシュ・フロー・モデルは割引率が変動的である。
✗ 割引率の固定性・変動性は評価モデルの本質的な違いではなく、割引率の設定方法の問題です。説明は不正確です。
D.配当割引モデルは現金収支に基づき、フリー・キャッシュ・フロー・モデルは発生主義に基づいている。
✗ 両モデルとも現金キャッシュフローに基づいており、発生主義と対比される関係ではありません。説明は誤りです。
この問題のポイント
DDMは実配当のみに着目し、FCFモデルは配当以外の内部留保キャッシュも評価価値に含める根本的な違いがあります。
「企業価値評価」の他の問題
ある企業の将来キャッシュフローが以下の通りである場合、DCF法を用いて企業価値を計算してください。
【与件】
・1年目の…以下のデータに基づき、類似企業法を用いてターゲット企業の企業価値を算定してください。
【比較企業のEV/EBITDA倍数…以下のデータに基づいて、企業のWACCを計算してください。
【与件】
・企業の時価総額（株式）：600億円
・企業の負債…以下のデータに基づいて、PER法によるターゲット企業のエクイティバリューを計算してください。
【比較企業の平均PER】：…以下のデータを用いて、残余利益モデルでエクイティバリューを計算してください。
【与件】
・現在の株主資本：3,200万円…以下のデータに基づいて、P/B倍数法によるターゲット企業のエクイティバリューと1株当たり価値を計算してください。
【比較…